Новый закон: сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций

Акции, которыми вы владеете, могут выкупить без вашего согласия.

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций

Владимир Знаменский

принудительно продал акции

Это не рейдерский захват или мошенничество, а принудительный выкуп — ситуация, когда один акционер публичного акционерного общества выкупает акции других акционеров без их согласия. И это законно. Расскажу, как всё устроено.

Например, недавно компания Alliance Rostec Auto B. V. выкупила с рынка 13,1% акций «Автоваза» — общая доля «Альянс-ростека» составила 96,64% акций. Компания объявила о принудительном выкупе. У меня были акции «Автоваза» — в какой-то момент акции просто пропали из моего портфеля, а на брокерский счет зачислились деньги за их продажу.

Принудительно можно выкупить только акции публичного акционерного общества. Выкупают голосующие бумаги — обыкновенные и привилегированные акции, предоставляющие право голоса, или эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в голосующие акции.

Пока доля акционера меньше 95%, он может выкупать акции других акционеров только с их согласия. Свою долю можно увеличивать и обычными сделками на бирже, но если акционер нацелен на принудительный выкуп, придется делать предложение — добровольное или обязательное. Другие инвесторы не обязаны продавать свои акции в результате таких предложений. Захотят — продадут, нет — ну и ладно.

Добровольное предложение вправе сделать акционер, который собрался выкупить не менее 30% голосующих акций компании.

Например, у акционера 49% акций. Затем он совершил несколько сделок и его доля голосующих акций составила 51%. Сейчас акционер обязан сделать обязательное предложение.

Если после добровольного или обязательного предложения доля превысит 95%, акционер может без согласия других акционеров выкупить оставшиеся акции.

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийСообщение об обязательном предложении на сайте «Центра раскрытия корпоративной информации»

Есть еще один вариант с принудительным выкупом: когда инвестор был единственным акционером публичного акционерного общества (ПАО), а потом произошла реорганизация с образованием нового ПАО — например, слияние или присоединение компаний.

Крупный акционер может и не выкупать акции — это его право, а не обязанность. Но выкуп становится обязанностью, если оставшиеся акционеры сами потребуют выкупа своих акций. Когда доля одного из акционеров превышает 95%, другим высылаются уведомления о том, что у них есть право требовать выкуп своих акций на основании статьи 84.7 закона об акционерных обществах.

Например, акционеру принадлежит 76% акций ПАО. В результате добровольного предложения он приобрел еще 20% акций — теперь ему принадлежит 96% от всех голосующих акций. Барьер 95% преодолен, поэтому акционеры, у которых осталось 4% акций, получат уведомления об этом и смогут направить выкупающему акционеру требования о выкупе акций.

Например, ООО «Инвест» принадлежит 85% акций ПАО «Хлебокомбинат». ООО «Инвест» делает предложение о приобретении акций акционерам ПАО «Хлебокомбинат» по цене 5 рублей за акцию.

В результате добровольного предложения ООО «Инвест» приобретает 11% акций и становится владельцем 96% акций, поэтому у него появляется право на принудительный выкуп оставшихся 4% акций. Цена при принудительном выкупе не может быть меньше 5 рублей за акцию.

Если предположить, что после добровольного предложения ООО «Инвест» купило еще 1% акций по цене 6 рублей за акцию, то теперь цена за акцию при принудительном выкупе не может быть ниже 6 рублей.

Кстати, оплатить акции имуществом нельзя — только деньгами.

Если условия для выкупа выполнены, крупный акционер может направить требование о выкупе. Требование проходит проверку в Банке России, а потом направляется в общество, акции которого выкупаются. Общество рассылает информацию о требовании своим акционерам через регистратора общества, сайт раскрытия информации, сайт компании, электронную или обычную почту, печатные издания.

Далее фиксируются владельцы выкупаемых ценных бумаг. Срок формирования списка владельцев — не ранее чем через 45 дней и не позднее чем через 60 дней после направления требования о выкупе ценных бумаг в публичное общество. Срок оплаты выкупаемых ценных бумаг — не более 25 дней со дня, на который фиксируются владельцы выкупаемых ценных бумаг.

Дальше — списание акций. Согласие акционера не требуется. Сначала тот, кто выкупает акции, предоставляет документы, подтверждающие оплату им выкупаемых ценных бумаг. Только после этого регистратор общества в течение 3 дней списывает ценные бумаги с лицевых счетов их владельцев и зачисляет на лицевой счет того, кто выкупает. Всё, принудительный выкуп завершен.

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийПример, как может отражаться выплата цены выкупаемых акций и их списаниеНовый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийСообщение о принудительном выкупе, пришедшее по электронной почтеНовый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийИнформация о выкупе акций на сайте регистратораНовый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийПервая страница требования о выкупе акций ОАО «Бронницкий ювелир»

Специально делать ничего не нужно, но лучше проверить, всё ли в порядке. Уточните у регистратора общества или вашего депозитария, есть ли у них информация о вашем банковском или брокерском счете, на который нужно зачислить деньги после продажи.

Если реквизиты счета есть, эти данные передадут тому, кто выкупает. Можно направить регистратору реквизиты другого счета, на который нужно перечислить деньги.

Сделать это нужно до даты, на которую определяются владельцы выкупаемых ценных бумаг, — ее указывают в требовании о выкупе ценных бумаг.

Информация о таком нотариусе содержится в требовании о выкупе ценных бумаг. Там указывается его ФИО, лицензия на нотариальную деятельность, адрес и телефон.

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акцийИнформация о нотариусе в требовании о выкупе акций ОАО «Бронницкий ювелир»

Есть соответствующая судебная практика.

Например, решением Арбитражного суда Новосибирской области по делу № А45-12184/07-12/311 требования акционеров, не согласных с ценой выкупа, удовлетворены, а с ответчика в пользу истцов взысканы убытки.

Рыночная стоимость акций в этом деле была занижена более чем в два раза. Ответчик пытался обжаловать решение, но суды, в том числе Высший арбитражный суд РФ, отказали в пересмотре решения.

Но признать весь выкуп недействительным и вернуть себе акции не получится. Высший арбитражный суд РФ в определении по делу № А08-8226/2009-30 указал: всё, что можно сделать, — компенсировать убытки через суд.

  1. Если у одного акционера доля акций составляет 95% или больше, он может без спроса выкупить акции оставшихся акционеров.
  2. Акционер не обязан принудительно выкупать акции, пока другие акционеры сами этого не потребуют.
  3. Деньги за выкупаемые акции перечисляются на счет, информация о котором есть у регистратора или депозитария.
  4. Если информации о счете нет, то денежные средства перечислят на депозит нотариуса.

Источник: https://journal.tinkoff.ru/squeeze-out/

Дивиденды Башнефти, сквиз аут и див политика Норникеля

  • В обзоре прошлого воскресенья основной темой была договорённость президента Башкортостана Рустэма Хамитова  с Путиным и Сечиным о сохранении в дальнейшем  дивидендов на  уровне 2015 года.
  • 20 октября о том, что дивиденды в Башнефти будут подтвердил Сечин.
  •  Цитирую:

Глава нефтяной компании Роснефть Игорь Сечин и глава Республики Башкирия Рустэм Хамитов официально договорились о том, что Башнефть сохранит абсолютно все обязательства перед Республикой: по налоговым платежам, по деятельности в рамках благотворительности, а также по дивидендам.

Привилегированные акции Башнефть отреагировали резким ростом на это заявление.

Те, кто прочел мой обзор в прошлое воскресенье и купил привилегированные акции Башнефти уже в плюсе. Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций

Дивидендных новостей практически нет. Ещё не состоялась первая отсечка ноября 2016 года. Это Абрау Дюрсо. За 2015 год его СД рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,55 рубля на акцию, но ГОСА НЕ утвердило эту выплату. Эмитент делает ещё одну попытку выплатить дивиденды, уже в размере 0,41 рубля на акцию. Ждём развития событий.

  1. Эмитенты начали публиковать отчетность за 9 месяцев 2016 года. Пока ударников видела не много:
  2. (РСБУ):
  3. КАМАЗ ЧП за 9 мес 2016 года 279 млн рублей против убытка 2023 млн рублей за 9м2015 Уралкалий за 9м 2016 53197 млн рублей, 38600 млн рублей за 9м2015г

Уже есть и аутсайдеры: Юнипро 4584млн руб 9м2016г против 9167 млн руб за 9м2015г ЧТПЗ 3528 млн руб 9м2016г против 5360 за 9м2015г  На семинаре «Начните с буквы „А“, который состоялся 20.10.2016г, я пообещала выложить справочный материал:  при каких условиях может быть сквиз-аут и параметры новой дивидендной политики ГМК Норникель.

И так: Принудительный выкуп акций или squeeze out («сквиз-аут») – процедура обязательной продажи акций миноритарных акционеров без их предварительного согласия в пользу владельца крупного пакета. По сути, squeeze out – финальный акт пьесы «Консолидация всей власти в одних руках».

Условиями сквиз-аута являются:

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций

ГМК Норникель: новое дивидендное соглашение акционеров

Новая редакция акционерного соглашения ГМК предполагает зависимость объема выплат дивидендов от соотношения чистого долга к EBITDA за отчетный период.

В качестве новых дивидендных ориентиров установлены: 60% EBITDA, если соотношение уровня чистого долга компании к EBITDA на конец соответствующего года будет менее 1,8x, и 30% EBITDA, если уровень чистого долга/EBITDA будет более 2,2x.

Доля EBITDA в диапазоне от 60% до 30% рассчитана обратно пропорционально уровню чистого долга к EBITDA, если уровень чистого долга к EBITDA на конец соответствующего года будет в диапазоне от 1,8х до 2,2x.

»Норникель” опубликовал отчет по МСФО за I полугодие, в соответствии с которым его чистая прибыль сократилась на 12,7%, до 1,304 миллиарда долларов, показатель EBITDA – на 34%, до 1,795 миллиарда долларов. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,4. Согласно новому дивидендному соглашению акционеров, по итогам 1 полугодия 2016 года ГМК НН пока что заработал около 450 рублей дивидендов

Удачной вам дивидендной охоты!

Источник: https://smart-lab.ru/blog/358049.php

Стоп-аут или как можно проиграть деньги брокера

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций

Скажите, верите ли вы в то, что можно проиграть на Форексе деньги брокера? Предположим, что ведя торговлю с брокером типа B-Book, такое действительно невозможно, поскольку организатор, выступающий стороной сделки в принципе не может ничего проиграть, так как не выставляет реальные деньги. А вот в случае с брокером, который выводит трейдера на реальную биржу, это пусть и редко, но возможно. И если вы считаете, что можете проиграть только лишь свой депозит, то не торопитесь принимать необдуманные решения — вы можете остаться должны банку весомую сумму денег.

30 декабря 2015 года Денис Громов, частный трейдер, который не отличался особым опытом и на бирже зарабатывал время от времени, смог провести сделки общим оборотом на сумму 42 млрд рублей с депозитом 5,5 млн рублей! Для этого ему понадобилось всего 4,5 часа и 5000 сделок.

See also:  Що необхідно знати про штрафи у податковому законодавстві

Итог оказался плачевным: он не только полностью обнулил свой депозит, но и остался должен брокеру (Альфа-Банк) 9,5 млн рублей. Причина — тысячекратное плечо, путаница с понятием личных и заемных (плечо) средств и установление лимитов самим брокером.

«Трейдер не принял во внимание стоимость арбитражной торговли и затраты в сумме стоимости фондирования, связанные с переносом маржинальной позиции» — так объяснили ситуацию в банке. Чем все закончилось, неизвестно.

Маржин-колл и стоп-аут

Теоретически брокер не даст зайти трейдеру за определенную сумму остатка на депозите. Иными словами, весь депозит никогда не будет в распоряжении трейдера. Пример:

  • есть депозит в сумме 500 дол. США;
  • трейдер открывает позицию с кредитным плечом 100:1 на общую сумму 26 500 дол. США;
  • в качестве залога замораживается часть депозита 265 дол. США, свободные деньги — 500-265=235 дол. США.

Если трейдер терпит убыток в размере свободных средств, наступает ситуация маржин-колла, размер которого — 10-30% от суммы залога (устанавливается договором). Как только убыток доходит до отметки 265*0,3=79,5 дол. США, все позиции закрываются в принудительном порядке.

Стоп-аут — это приказ, который закрывает позиции трейдера в принудительном порядке и маржин-колл — это сигнал трейдеру о том, что нужно пополнить депозит. Это своего рода стоп-лосс, который устанавливает брокер, чтобы ограничить свои потери и в таких условиях вроде бы просадка депозита в отрицательную зону невозможна.

Депозит может уйти в минус в двух случаях:

  • большое кредитное плечо и большой объем лота. При депозите 100 дол. США и лоте — 100 000 тренду достаточно сдвинуться на 10 пунктов, чтобы обнулить депозит. Пусть и редко, но стоп-аут может не сработать;
  • возникновение ценового разрыва — ситуация, когда позиция на следующий день открывается не с той котировки, которой закрылась днем ранее. Если стоп-аут попадает в этот разрыв, брокер терпит убыток (депозит трейдера обнуляется полностью).

Многие брокеры списывают убыток и позволяют снова пополнить депозит и продолжить торговлю. Но наш вам совет: внимательно читайте то, что об этом написано в договоре! В октябре 2016 года ЦБ планировал рассмотреть вариант законодательного освобождения инвесторов от потери кредитных (брокерских) денег на бирже, но пока это осталось в проекте.

Резюме. Ситуация, когда трейдер остается должен брокеру, может возникнуть тогда, когда на рынке возникает ценовой разрыв и в него попадает стоп-аут. В этом случае баланс уходит в минус, что и будет являться убытком брокера.

Если договором предусмотрено, что брокер подобные убытки берет на себя — вопрос снят. Если нет, то вопрос заключается в сумме. Если сумма небольшая, то брокер её попросту спишет, если нет, то возможен перенос проблемы в судебную плоскость.

Источник: https://investlb.com/ru/stop-aut-ili-kak-mozhno-proigrat-dengi-brokera/

Принятие закона о квалификации инвесторов поспособствует притоку на фондовый рынок частного капитала – глава ЦБ

Новый закон: Сквиз аут наоборот или как создать реальный рынок акций © Reuters. Принятие закона о квалификации инвесторов поспособствует притоку на фондовый рынок частного капитала – глава ЦБ Частные инвесторы стали значимым фактором поддержки национального фондового рынка в период волатильности, принятие закона о квалификации инвесторов не будет сдерживать приток частных инвесторов, а наоборот поспособствует развитию, считает глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

“Надо сказать, что, когда в этом году на рынке был период волатильности, частные инвесторы стали значимым фактором поддержки национального фондового рынка. Мы ожидаем, что в этом сегменте продолжится рост, потому что ставки в экономике будут снижаться вслед за ключевой ставкой, ставки по депозитам уже достаточно низкие. Конечно, они по-прежнему остаются и будут оставаться надежным способом сбережений, ставки по депозитам обгоняют инфляцию, но часть людей будут искать более доходные инструменты, все чаще обращаться к фондовому рынку, поэтому для нас так важен закон о защите неквалифицированных инвесторов”, – сказала глава ЦБ в ходе заседания комитетов Госдумы.

Набиуллина отметила, что законопроект много обсуждали с рынком, но здесь никогда не утихнут споры.

“Пока все в порядке, люди хотят, чтобы им были доступны все инструменты, но как только рискованный инструмент приносит потери, люди разочаровываются и забывают, что действовали на свой страх и риск, и рассчитывают на возмещение убытков”, – сказала она, отметив, что это касается не только начинающих инвесторов.

“Мы это видели совсем недавно, на примере профессиональных участников рынка на торговле нефтяными фьючерсами, когда цены на нефть перешли в отрицательную область. И, на наш взгляд, принятие этого законопроекта, который уже давно прошел первое чтение, будет способствовать развитию частных инвестиций на финансовом рынке, но никак не сдерживать их”, – подчеркнула глава ЦБ.

“Будем выходить на принятие закона, думаю, завтра поставим точку уже над всеми дискуссионными вопросами, и надеюсь, что в июне мы представим документ ко второму и третьему чтению. По крайней мере, в весеннюю сессию точно примем”, – заверил глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

Согласно последней публичной версии законопроекта, инвесторов предлагается делить на две группы: неквалифицированные и квалифицированные.

Неквалифицированные инвесторы могут без ограничений покупать ценные бумаги из котировальных списков бирж, облигации эмитентов определенного кредитного рейтинга, ОФЗ и паи ПИФов.

Если неквалифицированный инвестор захочет приобрести более сложные инструменты, а также иностранные ценные бумаги, он должен пройти тестирование. Если инвестор не пройдет тест, он сможет купить эти инструменты только на сумму до 100 тыс. рублей.

Предупреждение: Fusion Media

Источник: https://ru.investing.com/news/stock-market-news/article-1976844

"Squeeze out" в Российском законодательстве

Сквиз-а́ут (от англ. squeeze out — «вытеснение», «выдавливание») – процедура обязательного выкупа мажоритарным акционером ценных бумаг общества, принадлежащих миноритарным акционерам, без согласия последних.

Закон Российской Федерации “Об акционерных обществах” предусматривает возможность выкупа остальных ценных бумаг общества по требованию лица, которое приобрело более 95 процентов акций открытого общества, однако на практике, данная процедура вызывает массу неоднозначных вопросов, требующих четких разъяснений.

Трудности, возникающие при осуществлении процедуры выкупа акций общества по требованию мажоритарного акционера, обусловливаются необходимостью одновременного соблюдения ряда условий. Для начала следует определить круг лиц, которые имеют права требования выкупа акций, принадлежащих миноритариям.

На основании Федерального закона “Об акционерных общества” право направления требования о выкупе акций общества возникает у:

  • Лица, ставшего владельцем более 95 процентов акций (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам) в результате добровольного предложения о приобретении всех ценных бумаг открытого общества (если в результате принятия добровольного предложения было приобретено не менее чем 10 процентов общего количества акций открытого общества)

Добровольное предложение направляется в общество лицом, имеющим намерение приобрести более 30 % акций. Срок принятия добровольного предложения указывается в самом предложении, и не может быть менее чем 70 дней и более чем 90 дней с момента получения добровольного предложения открытым обществом.

  • Лица, ставшего владельцем более 95 процентов акций (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам) в результате обязательного предложения (если в результате принятия обязательного предложения было приобретено не менее чем 10 процентов общего количества акций открытого общества)

Обязательное предложение о приобретении акций направляется в общество лицом, которое приобрело более 30 % акций ОАО. Данное лицо обязано направить указанное предложение в течение 35 дней с момента внесения записи по лицевому счету (или с момента когда лицо узнало о том, что оно владеет более 30% акций). Срок принятия обязательного предложения указывается в самом предложении, и не может быть менее чем 70 дней и более чем 80 дней с момента получения обязательного предложения открытым обществом.

Причем указанное выше лицо, вправе направить в открытое общество требование о выкупе акций у миноритарных акционеров в течение шести месяцев с момента истечения срока принятия добровольного предложения о приобретении всех ценных бумаг открытого общества или обязательного предложения.

Нельзя оставить без внимания тот факт, что Федеральным законом от 05.01.

2006 N 7-ФЗ “О внесении изменений в Федеральный закон “Об акционерных обществах” и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации”, лицам которые на 1 июля 2006 года, владели более девяносто пятью процентами акций ОАО, предоставлялось право на требование выкупа оставшихся акций общества, сроком до 1 августа 2008 года.

По истечению этого пресекательного срока, лица лишались указанного права. Тем самым получается, что для возможности предъявления мажоритарным акционером требования о выкупе акций оставшихся (миноритарных) акционеров необходимо, чтобы на 1 июля 2006 года мажоритарный акционер не являлся владельцем более, чем 95% акций ОАО.

See also:  Украинцам откроют доступ к геокадастру, а за махинации с метаданными оштрафуют – приняли новый закон

Казалось бы, что право мажоритарных акционеров на принудительный выкуп акций, при условии, что это не противоречит законодательству, однозначно ущемляет права и интересы миноритариев, но как бы это не казалось странным, это не совсем так. При наличии крупного количества акций у одного из акционеров, акции компании могут терять свою ликвидность, при этом остальные акционеры лишаются возможности реализовать свои акции по выгодной для них цене. Данная процедура, как раз направлена на осуществление жесткого контроля за ценами и условиями выкупа акций, которые должны предполагать максимально выгодные условия для миноритарных акционеров.

Следует отметить, что Федеральным законом от 05.01.2006 N 7-ФЗ “О внесении изменений в Федеральный закон “Об акционерных обществах” и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации”, предусмотрена отдельная статья , регламентирующая государственный контроль за приобретением акций открытого общества.

В частности, требование о выкупе ценных бумаг, до его направления в открытое общество, должно быть предоставлено в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Помимо прочего, к требованию о выкупе ценных бумаг, прилагается отчет независимого оценщика о рыночной стоимости выкупаемых акций, что лишний раз подтверждает наличие механизма защиты миноритариев при “сквиз-ауте”.

Законодатель предоставляет миноритарному акционеру, право требовать выкупа принадлежащих ему ценных бумаг общества. Такое требование он направляет мажоритарному акционеру, у которого возникло право выкупа остальных акций общества, в связи с приобретением им более 95 процентов акций открытого общества.

Требование может быть предъявлено в течение одного года со дня, когда миноритарий узнал о возникновении у него права требования выкупа акций, но не ранее 35 дней с даты приобретения мажоритарием соответствующей доли ценных бумаг общества.

Указанный срок обусловлен тем, что лицо, которое стало владельцем более 95 процентов общего количества акций открытого общества, обязано направить владельцам ценных бумаг, имеющим право требовать выкупа ценных бумаг, уведомление о наличии у них такого права. Не стоит забывать о том, что мажоритарные акционеры также обладают рядом “привилегий”.

В частности, законодательством не предусмотрено прямого запрета на принудительный выкуп акций у акционеров, которые проигнорировали требование мажоритария о выкупе принадлежащих им акций.

Непредоставление необходимой информации о банковских реквизитах либо об адресе осуществления почтового перевода денежных средств, для оплаты выкупаемых акций, также не является препятствием для реализации права на принудительный выкуп акций.

В таком случае мажоритарный акционер обязан перечислить денежные средства за выкупаемые акции в депозит нотариуса по месту нахождения открытого общества. Если акциями владеет номинальный держатель в интересах других лиц, информацию о которых он отказывается сообщать, мажоритарный акционер обязан перечислить денежные средства за выкупаемые акции номинальному держателю. Кроме того, списание выкупаемых ценных бумаг с лицевого счета номинального держателя является основанием для осуществления номинальным держателем записи о прекращении прав на соответствующие ценные бумаги по счетам депо клиента (депонента) без поручения последнего.

Таким образом, для перехода права собственности на выкупаемые акции не требуется согласие миноритарных акционеров. Необходимы только документы, которые подтверждают факт оплаты акций их владельцам, это оберегает покупателей от недобросовестных бездействий миноритариев.

Помимо прочего, сложившаяся судебная практика исходит из того, что для совершения рассматриваемых сделок по выкупу акции, волеизъявления миноритарного акционера не требуется.

Тем самым риски, связанные с последующим возможным предъявлением миноритарными акционерами, проигнорировавшими требование о выкупе акций, исков о признании недействительной такой сделки, минимизируются.

Источник: https://www.korpusprava.com/ru/publications/analytics/squeeze-out-v-rossiyskom-zakonodatelstve.html

Природа шорт-сквизов или почему акции могут беспричинно расти в цене

Самый сильный покупатель сегодня – это вчерашний «шортист».

Наиболее сильные волны роста, зачастую, происходят в периоды, когда большое количество игроков на понижение оказываются «заперты» в убыточной позиции из-за неожиданного подъема котировок.

В такой ситуации им приходится активно скупать бумаги по любой цене, чтобы сохранить часть своего капитала и зафиксировать убыток. Поясним подробнее, чтобы механизм этого явления стал более понятен.

Короткая позиция или сделка в «шорт» (от нагл. short) – операция, когда трейдер продает взятые в долг акции с намерением откупить их позже по более низкой цене. После возврата заемных акций разница между ценой продажи и ценой покупки становится прибылью.

В долг бумаги можно взять у брокера, который в качестве гарантии по такому займу требует наличие на счете достаточного размера гарантийного обеспечения. В качестве гарантийного обеспечения могут выступать деньги или другие ценные бумаги, которые оцениваются с определенным дисконтом.

Когда стоимость акций повышается, размер требуемого гарантийного обеспечения по коротким позициям также начинает стремительно расти. Если объем средств на счете оказывается недостаточным для покрытия требуемого размера обеспечения, брокер может принудительно закрыть позицию.

Игроки на понижение обычно стараются не допустить такой ситуации и закрыть позицию до предъявления требования margin call от брокера. Однако их тактика здесь, по сути, та же – быстрая скупка неудачно выросших бумаг. Если размер позиций таких участников достаточно большой, то эта ситуация может привести к стремительному росту котировок и лавинообразному закрытию других «шортов».

Еще больше могут усугубить ситуацию скальперы и внутридневные трейдеры, которые часто открывают контртрендовые сделки в надежде на откат после активного роста. Если откат не реализуется, то их покупки могут стать дополнительным топливом для восходящего движения.

Такая ситуация называется «шорт-сквиз» (от англ. short-squeese – короткое сжатие). Именно поэтому крупные игроки и хедж-фонды предпочитают не раскрывать своих позиций.

Если другие крупные участники рынка узнают, что по тому или иному инструменту открыт большой объем коротких позиций, они могут начать агрессивную скупку этих бумаг, чтобы «выдавить» шортистов из позиций.

Помимо потенциала сильного направленного движения эта тактика позволяет им получить достаточную ликвидность на максимумах и зафиксировать прибыль по своим покупкам.

Такие действия на биржевом сленге называются корнер (от англ. corner – угол), так как игроков на понижение буквально загоняют в угол. Официально подобные практики запрещены и расцениваются, как манипулирование рынком, но в мировой практике подобные прецеденты регулярно встречаются. Сложность в том, что манипуляции не так просто оперативно распознать и доказать злонамеренный умысел.

В большинстве случаев достоверно понять, имел ли место шорт-сквиз в конкретном импульсе роста, не представляется возможным. Частный инвестор может распознать его только по косвенным техническим факторам. Прежде всего, шорт-сквиз происходит, как правило, только на ликвидных инструментах, которые предоставляются брокерами для сделок «шорт» широкому кругу инвесторов.

Он может происходить, как на фоне позитивных новостей, так и без каких-либо значимых информационных поводов. Причем, в случае наличия каких-либо корпоративных новостей акции могут расти на величину, не соразмерную этим новостям.  Например, если на какой-либо рядовой новости котировки стремительно прибавляют более 6%, то есть повод заподозрить техническую природу такого импульса.

На графике в момент массового закрытия коротких позиций наблюдается сильный быстрый рост на повышенных оборотах.

Часто он формируется при переломе длительного нисходящего тренда, в котором объем коротких позиций статистически выше.

Также часто такой эффект имеет место при обновлении максимумов после и без того выдающегося роста, когда спекулянты преждевременно делают ставки на снижение, ожидая скорой коррекции.

Действительно, завершается шорт-сквиз, как правило, динамичным откатом вниз.

Когда основная масса шортов оказывается закрыта, котировки находятся на максимумах и желающих покупать оказывается слишком мало для поддержания высоких цен.

Под давлением продавцов цены быстро снижаются к более справедливым уровням, которые в зависимости от ситуации могут находиться выше изначальной цены или даже ниже ее.

Возникает закономерный вопрос: как использовать эту информацию в трейдинге и инвестировании? В первую очередь осведомленность о природе шорт-сквиза стоит использовать для того, чтобы не потерять средства на нем.

Часто инвесторы принимают импульс роста за зарождение нового восходящего тренда и покупают вблизи локальных максимумов, рассчитывая на среднесрочный потенциал.

Когда цена откатывает вниз, они оказываются заперты в убыточной позиции и либо фиксируют убыток сразу, либо вынуждены ждать неопределенное количество времени, пока цена будет более комфортной для продажи.

Другой класс убытков был кратко описан выше – это неудачные попытки скальперов поймать откат после шорт-сквиза.

Здесь можно посоветовать выработать для себя четкие правила по входу в таких ситуациях, использовать сетапы только с коротким стоп-лоссом, ограничить число неудачных попыток входа, не превышать торговые объемы и соблюдать другие правила риск-менеджмента.

Можно также порекомендовать спекулянтам отталкиваться не только от технических сигналов, но и обращать внимание на фундаментальный кейс таких компаний.

Что касается возможностей для заработка, то неожиданный рост торговых оборотов по спокойной обычно бумаге, аномальный внутридневной рост с выходом за пределы долгого торгового диапазона или нисходящего тренда, располагающая ситуация в биржевом стакане и трейдерское чутье могут стать сигналами для ставки на рост за счет шорт-сквиза, что, конечно, не является гарантией положительного результата.

See also:  Вирок за розбій за ст. 187 кк скасовано на підставі ст. 69 кк –«призначення більш м’якого покарання ніж передбачено законом»

Если активные рискованные спекуляции не для вас, то лучше просто наблюдать за подобной ситуацией со стороны. Если вам повезло иметь акцию, по которой наблюдается импульс с признаками шорт-сквиза, в своем портфеле, то имеет смысл задумать о фиксации прибыли при достижении привлекательной цены. В дальнейшем может появиться возможность заново переоткрыть позицию после отката.

  • Игра на понижение. Как заработать, когда все паникуют
  • Начать торговлю
  • БКС Брокер

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/priroda-short-skvizov-ili-pochemu-aktsii-mogut-besprichinno-rasti-v-tsene

Проблемы сквиз-аута – Я и закон

Что вы знаете про сквиз-аут? Этот механизм был введен в правовое поле Украины в 2017 году и стал обязательной процедурой для продажи акций по требованию владельцев доминирующего пакета акций, при принятии Верховной Радой Закона Украины «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины относительно повышения уровня корпоративного управления в акционерных обществах» от 23.03.2017 г. No 1983-VIII.

Мы провели анализ данной процедуры и подвели итоги уже осуществленных процедур сквиз-аута.

Закон Украины «О повышении уровня корпоративного управления в акционерных обществах» от 23 марта 2017 года, с одной стороны закрыл пробел в действующем законодательстве и ввел обязательную продажу акций по требованию лица или лиц, являющихся владельцем доминирующего контрольного пакета в размере 95% (сквиз-аут).

Однако, с другой стороны данный Закон показал несовершенность механизмов реализации его положений. Сквиз-аут это новое явление в украинском правовом поле. Процедура хоть и принудительная, но предполагает обязательный выкуп акций по справедливой стоимости.

Справедливая стоимость акций — это важнейший фактор, который призван отличить механизм сквиз-аута от банального незаконного присвоения акций миноритариев. Определение такой справедливой цены акций, должно защитить право собственности мелких акционеров, в соответствии с нормами действующего законодательства.

Несмотря на то, что самым важным аспектом сквиз-аута как раз и является цена обязательной продажи, но именно она и вызывает больше все неудовлетворенности со стороны миноритарных акционеров.

Указанным законом определено, что ценой обязательной продажи акций устанавливается наибольшая из следующих оценок:

  • «самая высокая цена акции, по которой заявитель требования приобретал акции общества в течение последних 12 месяцев»;
  • «средний биржевой курс акций на соответствующей фондовой бирже, рассчитанный за последние три месяца их обращения»;
  • «рыночная стоимость акций общества, определенная субъектом оценочной деятельности по состоянию на день, предшествующий дате вступления заявителем требования доминирующего пакета акций».

В тоже время, несмотря на некую свободу выбора определения справедливой цены выкупа, основным способом определения цены является определение стоимости субъектом оценочной деятельности. И как раз здесь начинаются проблемы.

Говоря откровенно, независимые оценщики, при определенных условиях, остаются независимыми только на словах. Несовершенство механизмов оценки, в дополнении с человеческим фактором, позволяет субъектам оценочной деятельности поступать в интересах заказчиков, тем самым значительно занижая стоимость акций.

Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку знает о существующей проблеме, однако указывает на то, что к полномочиям регулятора относится проверка соблюдения требований законодательства при выборе способа оценки стоимости акций, а не признание результатов оценки акций законным или незаконным.

То есть, НКЦБФР может определить правомерно ли был использован выбранный собственником крупного доминирующего пакета акций тот или иной способ определения оценки. Однако, является ли справедливой цена выкупа, выраженная в денежном эквиваленте, комиссия не может, ввиду отсутствия надлежащих полномочий на это.

Это значит, что в случае если акционер не согласен с выбранным способом оценки акций, он может обратиться к регулятору с требованием о проведении проверки нарушений со стороны акционерного общества и собственника доминирующего пакета акций, именно в части выбранного способа проверки, а не самой цены, которая была определена, в зависимости от выбранного способа.

В случае несогласия непосредственно с результатами оценки стоимости акций, которая и определяет справедливую стоимость выкупа, акционерам следует обращаться в Фонд Государственного имущества Украины или же в профильные организации, для того что-бы получить вывод о том, насколько предложенная цена является справедливой.

По состоянию на сегодняшний день, НКЦБФР получила ответы по около 60 процедурам оценки, и 12 из них были признаны некачественными.Однако, в любом случае для окончательного решения вопроса миноритарным акционерам придется обращаться в суд.

Перспективы таких обращений в суд предугадать невозможно. Одно становиться ясным: миноритарный акционер в данном процессе будет выступать в качестве более экономически слабой стороны.

В совокупности с отсутствием четкой процедуры обжалования проведения процедуры принудительного выкупа акций, на первый план выходит способность сторон противостоять друг другу в суде, а в данном случае крупный мажоритарный акционер находится в выигрышном положении.

В целом, анализ проблем проведения процедуры свиз-аута в Украине позволяет прийти к следующим выводам:

  1. Процедура обязательной продажи акций по требованию владельцев доминирующего контрольного пакета акций уже успешно проводится в Украине владельцами таких контрольных пакетов акций, хотя и количество таких проведенных процедур намного ниже ожидаемого уровня.  Это говорит о выполнении своих обязательств Украины перед ЕС, в части имплементации положений Директивы ЕС No 2004/25/ЕС от 21.04.2004 г. Применение данной процедуры на практике свидетельствует о повышении уровня и усовершенствовании корпоративного законодательства в целом.
  2. В тоже время, можно говорить о несовершенстве внутренних положений законодательства Украины в части определения справедливой цены выкупа акций. Этот вопрос требует вмешательства регулятора для защиты экономически слабой стороны — миноритарных акционеров, и детализации механизма проведения оценки акций на законодательном уровне.

Зеленин Виталий,

адвокат юридического объединения «Altius»

Источник: https://yaizakon.com.ua/problemy-skviz-auta/

Принудительный выкуп акций – это… Что такое Принудительный выкуп акций?

Принуди́тельный вы́куп а́кций или сквиз-а́ут (от англ.

 squeeze out — «вытеснение», «выдавливание») — предусмотренная законодательством некоторых стран процедура обязательной продажи акций миноритарных акционеров (без их согласия) крупному акционеру в качестве завершающего этапа приобретения им акций акционерного общества, осуществляемой посредством процедуры добровольного или обязательного предложения, в результате которой таким крупным акционером приобретен доминирующий пакет акций (обычно не менее 90-98% величины уставного капитала в зависимости от конкретного законодательства).

Зеркальным отображением права на сквиз-аут является право миноритарных акционеров на селл-аут (право требования обязательного для крупного акционера выкупа акций миноритарных акционеров при наличии желания последних). Предоставляется миноритарным акционерам при тех же условиях, при которых право на сквиз-аут наступает у крупных акционеров.

Экономический смысл

С точки зрения экономической целесообразности принудительный выкуп акций рассматривается как возможность завершить процесс консолидации акций акционерного общества в руках одного акционера или нескольких аффилированных между собой акционеров на условиях, максимально выгодных как для приобретателя, так и для миноритарных акционеров.

Логика при этом заключается в том, что, с одной стороны, в крупных акционерных обществах у лица, стремящегося осуществить приобретение контроля над обществом посредством консолидации его акций, практически нет шансов выкупить все акции, даже в случае предложения выгодной цены (хотя бы просто в силу наличия «мертвых душ» в реестре).

С другой стороны, при сосредоточении в руках одного акционера крупного пакета акций, ликвидность таких акций резко снижается, и миноритариям практически невозможно реализовать свои акции по выгодной цене на публичном рынке.

Жесткий контроль за процедурой принудительного выкупа и за ценообразованием по сделке позволяет максимально учесть интересы обеих сторон.

Правовое регулирование принудительного выкупа акций

В странах общего права и в особенности, в США, помимо самого корпоративного законодательства, большую роль в защите миноритариев играют судебные решения (суды в странах общего права, выполняют не только правоприменительную, но и нормотворческую функцию).

Во многих случаях суды берут на себя оценку справедливости условий, на которых осуществлялась фундаментальная сделка, прибегая к независимой аналитике.

Это позволяет решить дело в пользу миноритариев, если сделка признана несправедливой, даже когда все требования корпоративного законодательства формально соблюдены.

Сквиз-аут в России

В Российской Федерации процедура сквиз-аута вводится новой редакцией Закона «Об акционерных обществах» (вступил в силу с 01 июля 2006 года) и предоставляется в качестве права крупному акционеру, являющемуся на момент вступления в силу данной редакции Закона владельцем 95% акций открытого общества, либо акционеру, который станет после вступления в силу данной редакции Закона владельцем 95% акций открытого общества в результате процедуры добровольного или обязательного предложения.

См. также

Источники

  • Федеральный закон «Об акционерных Обществах». Глава XI.1.

Источник: https://dic.academic.ru/dic.nsf/ruwiki/111196

Be the first to comment

Leave a Reply

Your email address will not be published.


*